后市猪价底部支撑或逐步增强

　　卓创资讯生猪行业高级分析师 孙魏杰
屠宰企业的生猪屠宰量，既包含着终端市场猪肉鲜品消费需求，又包含着屠宰企业的冻品入库需求，屠宰量、鲜销量、冻品库容在一定程度上均可以作为影响生猪价格的需求指标。近期生猪市场出现屠宰量、鲜销量、冻品库存均同步上升的趋势，受此影响，预计后市猪价底部支撑或逐步增强。

生猪屠宰量反映终端猪肉消费与屠企冻品入库需求
影响屠宰量变化的因素，主要包含白条猪肉终端消费需求（鲜销量）和屠宰企业冻品入库需求（冻品库存）。

首先，猪肉鲜销量是屠宰企业肉类销量的主要构成，企业以销定产决定了其屠宰量与鲜销量走势应趋于一致。屠宰量与鲜销量存在较强的正相关关系，是影响屠宰量变化的最直接因素。

其次，屠宰企业冻品分割入库需求也影响生猪屠宰量。在企业冻品入库（库存环比为正）阶段，屠宰量与鲜销量同步走高，且二者差量阶段性扩大。原因是在满足正常的猪肉鲜销需求之外，需要另外增加生猪屠宰量，以满足自身猪肉分割入库的需求。因此，三者的变化规律，可以很好地印证屠宰企业短时集中入库的操作行为。

在《生猪行业量价关系研究——生猪屠宰量是供应指标还是需求指标？》中，卓创资讯已详细论证，研究生猪价格的长周期波动规律时，由于生猪屠宰量受限于生猪出栏量的基数水平，更多仍然是反映供应变化；但从阶段性的中短周期，则更多体现的是短时生猪需求的变化，与生猪价格波动方向的一致性较高。

短时间需求端三项指标环比提升，猪价利多支撑增强
近期屠宰量、鲜销量、冻品库存量均呈现增加趋势。卓创资讯监测数据显示，截至2月17日，全国样本屠宰企业周度日均屠宰量17.29万头，环比上周增幅11.09%；鲜销量14.81万头，环比增幅1.38%；冻品库存9.11万吨，环比增幅6.09%。三项数据自春节后，已连续三周环比增加。表明春节过后，终端猪肉消费需求、屠宰企业冻品入库需求均在增多。

回顾2022年2月中下旬猪价磨底阶段，屠宰量同样由于鲜销量、冻品库存量的提升，出现较为迅速的增多。而随着屠宰量的不断增多，生猪价格在继续磨底不足1个月之后便实现反弹。今年2月中旬场景重现，鲜销量、冻品库存量再次增多，或对生猪价格产生利多支撑。

考虑到2022年与2023年春节的时间差问题，在此主要对比春节后连续3周的屠宰量、鲜销量、冻品库存数据变化。可以看出，2023年春节后白条鲜销量水平及增速均高于2022年，表明终端猪肉消费需求相较于2022年更为乐观。而冻品库存尽管2023年库存水平不及2022年，但也保持了较为稳定的增长态势。

随着后期天气转暖，餐饮消费有望逐渐回温，终端猪肉消费量仍有一定恢复空间；且猪肉收储的政策性利好消息刚刚发布，屠宰企业或继续增加猪肉分割入库。以上两方面需求的增多，均有利于屠宰企业屠宰量的增加，进而增加生猪采购数量，对生猪价格形成利多支撑。

综上所述，屠宰量、鲜销量、冻品库存数据在中短周期的猪价变化中，可以作为需求指标很好地反映、解释和预测生猪价格。春节后三项数据均连续三周提升，对生猪价格形成偏强支撑，叠加政策面利好消息产生的二次育肥需求增多，生猪价格或可延续一段上涨趋势。

原文链接：http://nyj.nanyang.gov.cn/jcyj/562076.htm
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